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上個月，聯準會主席柏南克在國會作證時暗示，這三年來帶動經濟和市場的量化寬鬆（QE）措施，可能在今年耶誕節前告一段落。此話一出，日本股市隔天暴跌7%，全球股市跟著震盪。

QE當然終要結束。沒有人知道是什麼時候，連柏南克自己或許也沒拿定主意，就算他決定了，也不會告訴別人。

QE是個實驗，只有日本十年前試過，尚沒有收尾的前例。所以，沒有人有把握結局會如何。MarketWatch專欄作家林恩（Matthew Lynn）指出，QE落幕，會有四個出乎大多數投資人意料之外的結果。

第一、金價會上漲。對大多數人來說，黃金是對通膨的避險。央行只有確定通縮無虞、通膨隨經濟成長溫和上揚時，才可能縮減QE。因此，當QE結束，就要擔心通膨，這種情況下持有黃金最好。況且，若經濟恢復成長，原物料價格也會上漲，黃金也不例外。

第二、銀行的價值看漲。大多數分析師主張，QE是注資免於金融體系崩潰的作法。若QE撤去，銀行會垮，就像2008年的處境。但事實上，等到QE撤去時，銀行體質早已恢復良好，業者早已有足夠、成本低廉的資金來修復資產負債表。更好的是，房市正開始復甦，而一旦房市恢復穩健，就會很快促成穩健的金融業。因此，銀行股是不錯的標的。

第三、債券殖利率持穩。傳統分析是，央行寬鬆貨幣是讓殖利率維持在半世紀來谷底的原因；少了QE，殖利率會大幅上揚。更糟的是，央行若釋出三年來購入的債券，債市將氾濫成災。

但央行很明白容許債券殖利率勁揚的後果，所以只有在公債和公司債得到控制，才會結束QE。央行也絕對不會在結束QE時一併升息。的確，公債殖利率不會再跌，但會在QE結束後持穩一段很長的時間。

第四、股市上漲。別擔心少了QE，股市就會崩跌。只有在經濟成長時QE才會喊停，屆時就業已回升，房市也復甦。同時，因債券殖利率保持偏低，投資人會受股票較高的收益吸引。因此，股市也會上漲。

QE結束時，經濟勢必已好轉，或許這一路上難免震盪，但對大部分的市場是利大於弊。

（編譯劉忠勇／取材自MarketWatch）

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