在美國量化寬鬆措施（QE）退場且利率攀升之際，2013年美國房價漲幅仍然超過11%，而「凱斯-席勒房價指數」創始人席勒更指出，2014年房價會繼續上漲。這種形勢，對於台灣的居高不下的房價，是個嚴重的隱憂。
然而財政部長張盛和最近表示，2014年將有部分房市資金會轉移到股市，金管會主委曾銘宗也說，未來資金可望從不動產轉向股市。這些看法的根據，就是預期股市增溫之後，基於投資績效的替代效應，部分資金可望自房地產移往股市，因為股市的靈活性及變現性高於房地產。
政府口口聲聲說要打房，央行祭出各種招數，就是壓不下房市。原因在於，方向搞錯了！打房要成功，就必須把投資客從房市引開，任何行政上的阻撓，都趕不走追逐報酬的投資客。在其他投資管道報酬率低迷的時刻，能夠吸引投資人的，就只剩下穩定的股市。
許多房地產業者認為, 股市繁榮必定帶動房市行情，但是嚴謹的實證研究顯示，在過去15年之間，股市與房市間存在負向的相關性。原因就在於，目前支撐台灣房市的動力, 主要來自投資而非自用的需求。
台灣的成屋供給早已飽和，主計處在2010年普查所得之空屋率為19.4%，遠超過1990年的13.3%，空屋總數由當年的60多萬戶增至156萬戶。目前台灣人口年增率約為0.6%，顯示台灣房市中的空屋是因投資需求而起，所以房市與股市之間互為替代性投資管道。
雖然在1980年代末期，房市曾與股市一起飆漲，是因為新台幣狂升，熱錢湧入造成M1B年增率高達35%。目前M1B年增率僅為8.5%，新台幣也無強烈升值之預期，房市與股市間當然會回歸負向相關的主軸。
現在的問題，當然是如何振興股市？金管會祭出了「三箭政策」，想要吸引各方資金投入股市，但在量化寬鬆退場之際，國際資金紛紛抽離，難以寄望外資。美國的上市公司，在量化寬鬆期間，在債市舉債後買回了5,000億美元的庫藏股，推動了2013年的多頭行情。
但是，台灣上市公司資本來源中，庫藏股所占比率始終無法增加，已從2003年的1.5%跌到2012年的0.2%。台灣公司債不發達，低利率無法誘使企業發債購回庫藏股，也就不能推動股市。
外資、上市公司不買股，自然人又把錢拿去炒房，所以當前能夠帶動股市的，只剩下的央行和政府基金了。央行方面，只要略修《中央銀行法》，就可以持有穩定的股票基金部位。過去政府基金可以為了選舉而進場，如今面對高房價對社會安定的殺傷力，當然可以運用股市作為工具。
台灣有各種分散性高的優質基金，為了防弊不需持有個股，政府也不致背負炒股之名。集中市場股息殖利率可達4%，長期持有絕對不會虧損，相較於高房價之社會成本，穩定股市效益高而代價低。
政府手上絕對有充足的彈藥，可以將資金引離房市。拉股市來打房，是一舉兩得之事，政府在忙於調整人事拚經濟時，切莫忘了眼前的當務之急！
（作者是開南大學財務金融系助理教授）
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